Вокруг себестоимости сланцевой нефти и газа сломано много копий. Можно и дальше много, долго и упорно спорить о новых технологиях в нефтедобычи и их стоимости. Но как хорошо известно «критерием истины является общественная практика» (© классики марксизма-ленинизма). Ниже дан расчет средней себестоимости на основе фактических финансовых данных, полученных в результате деятельности сланцевых нефтяных компаний.
В отличие от России, где недра принадлежат государству, в США, единственном «уникальным геологическим регионом» где «успешно» добывается сланцевая нефть, недра принадлежат собственнику земельного участка.
Для производства буровых работ и последующий добычи нефти, нефтяная компания договориться с владельцем земельного участка и оплатить покупку у него лицензии.
Информация о стоимость подобных лицензий собирается EIA. Согласно этим данным покупка лицензии на бурение обходится от $6’000 до $72’000 за один акр (40,47 соток).
Исходя из разницы в геологических условиях, прежде всего проницаемости пород, на разных месторождениях одна буровая установки обслуживает участки разной площади. На Permian basin и Eagle Ford одна скважина приходится на 20-35 гектаров и стоимость лицензии находится в пределах в $1’000’000 — $1’300’000. На месторождении Bakken скважина может обслуживать участок до 180 гектаров, а цена на права бурения и добычи достигает $2’500’000.
Так же часто практикуется участие владельца в будущей выручке от продажи нефти — роялти. Величина этого участия находится в диапазоне 10-15 % стоимости добытой нефти. И хотя такое участие, как правило, приходит к увеличению общего вознаграждения владельца земли, но имеет плюсы для добывающих компаний — эти платежи относятся не на «сухой» период, а на период когда скважина стала давать нефть и появился денежный потом от ее продажи.
Согласно данным EIA бурение и обустройство скважин составляет около 25% всех затрат. На работы и материалы для гидроразрыва (ГРП) приходится более половины стоимости работ по обустройству. Стоимость песка для гидроразрыва в абсолютных цифрах может достигать 1’000’000 долларов на одну скважину! При таком состоянии дел может случится так, что, по аналогии с ОПЕК, появится ОСЕК — «Организация стран — экспортеров песка»! 🙂
Резкое увеличение удельной величины стоимости гидроразрыва объясняется следующим образом.
После падения цен на нефть в 2014 году, число задействованных буровых установок сократилось на 50%. Это произошло не только из-за того что уменьшилось количество новых скважин, но и по причине того, что скорость бурения увеличилась на 30%.
Но вот количество ГРП на одну скважину наоборот выросло и выросло в разы — в среднем от 4 до 6 раз! Объем необходимого песка вырос еще больше — до 9-10 раз, что так же понятно — песок требуется не только на новые гидроразрывы и трещины в скважине, но и на расширение старых. В такое же количество раз вырос объем воды и химикатов для гидроразрыва пласта.
Как следствие ощущается нехватка материалов, оборудования и персонала для проведения ГРП, что в свою очередь поднимает цены на эти услуги, которые достигают $5’600’000 на одну скважину.
Этим же и объясняется наличие очень большого числа незаконченных скважин — контракты на землю были заключены давно, а из бурильщиков выстраиваться очередь желающих выполнить буровые работы. Но вот с заключения контракта на ГРП возникают сложности.
Таблица 1: Усредняя стоимость возведения скважин в разрезе по месторождениям и составам работ, на основе данных EIA.
Стоимость работ , в миллионах $ | ||||||||
Вид работ | Bakken | Eagle Ford | Permian basin | Marsellus | ||||
Буровые работы | 2,5 | 2,6 | 2,1 | 2,5 | 2,1 | 2,3 | 1,8 | 2,1 |
ГРП | 4,4 | 4,9 | 4,3 | 5,2 | 3,8 | 5,2 | 2,9 | 5,6 |
Механизмы | 0,6 | 0,2 | 0,5 | 0,5 | 0,2 | |||
Итого | 7,5 | 8,1 | 6,6 | 8,2 | 6,4 | 8 | 4,9 | 7,9 |
Это данные в среднем по формациям. Данные для отдельных скважин стоимость имеет значительно больший размер отклонений от среднего от $5’600’000 до $10’000’000.
Дороже всего скважины обходятся на формации Bakken — там глубина скважин больше и даже приходится использовать погружные насосы для доставки нефтяной жижи на поверхность. Дешевле всего обходятся скважина на месторождении Marcellus, где и глубина меньше и длина горизонтальных частей ствола. Но это так же значит что нужно использовать больше скважин на одинаковых площадях.
Таблица 2. Состав прямых затрат на добычу сланцевой нефти, $/баррель
Затраты | Min | Max | Среднее |
Ремонт и насосы | 6 | 12 | 9 |
Сбор и подготовка | 1,5 | 2,5 | 2 |
Логистика | 2,5 | 13 | 7,75 |
Очистка воды | 4 | 6 | 5 |
Административные расходы | 1 | 4 | 2,5 |
ИТОГО | 15 | 37,5 | 26,25 |
Издержки на непосредственную добычу нефти составляют от $5 до более $35 (!) на баррель.
Большие эксплуатационные расходы приходятся на Bakken и Permian.
Это связано, в том числе, с высокой стоимостью транспортировки. Хотя в запущенный в 2017 году Dakota Access Pipeline частично снизил эти издержки, его мощности не хватает на все объемы, а менеджеры не считают экономически целесообразным его расширять. В любом случае оно не планируется ранее 2022 года. Но вот затраты на ремонт скважин и утилизацию воды возрастут, причем возрастут для всех месторождений. Так что ожидать общего снижения затрат на эксплуатацию работающих скважин не приходится.
Анализ высоких эксплуатационных затрат на месторождении Permian приводит к выводу, что, по всей видимости, скважины работают нестабильно и часто засоряются. К тому же, как уже отмечалось выше, затраты на утилизацию воды будут только расти, из-за повышения обводнения скважин со временем.
Для этого газового месторождения ситуация с эксплуатационными расходами обстоит хуже всего — они больше рыночных цен на газ! В абсолютных цифрах затраты составляют от $12 до $30 в пересчете на баррель нефтяного эквивалента, что соответствует $80 — $190 за, привычные нам 1000 кубометров природного газа. А цены на газ, в привычных нам единицах, составляли $78 — $110. Положение спасает только близость конечных потребителей к этому месторождению, конечные цены которых выше оптовых, а затраты на транспортировки относительно невысокие. Около половины затрат приходится на оплату труда — от 45% до 60%, по четверти на утилизацию воды — от 20% до 35% и ремонт — от 20% до 30%.
Но ни о какой массовой поставке на европейский рынок, не может быть и речи, так как сжижение сразу добавляет 25% к стоимости газа.
На основе этих данных можно получить оценку себестоимости добычи сланцевой нефти
Для расчета примем следующие геологические и административные параметры:
Таблица 3. Разброс общих затраты за все время работы скважины, без учета роялти и налогов.
Миллионы $ | |||
Покупка лицензии | 1,0 | 1,3 | 1,2 |
Буровые работы | 2,1 | 2,3 | 2,2 |
Гидроразрыв пласта | 4,3 | 5,7 | 5,0 |
Прямы затраты на добычу | 3,8 | 13,0 | 8,4 |
Итого | 11,2 | 22,3 | 16,7 |
Таблица 4. Разброс затрат на один баррель сланцевой нефти, с учетом роялти и налогов.
Общая продуктивность скважины, баррель | 250’000 | ||
Стоимость барреля после налогообложения и Роялти, $ | 44,6 | 89,2 | 66,9 |
Роялти, 14%, $ | 8,2 | 16,4 | 12,3 |
Налоги, 10%, $ | 5,9 | 11,7 | 8,8 |
Цена барреля $, для безубыточной работы | 58,7 | 117,4 | 88,0 |
Для газового месторождения Marsellus фактический общий объем газа, добываемый из одной скважины, в среднем, составляет 200’000’000 кубометров.
Таблица 5. Разброс общих затраты за все время работы скважины, без учета роялти и налогов.
Миллионы $ | |||
Покупка лицензии | 1,3 | 2,2 | 1,8 |
Буровые работы | 1,8 | 2,1 | 2,0 |
Гидроразрыв пласта | 3,1 | 5,8 | 4,5 |
Прямы затраты на добычу | 16,2 | 38,1 | 27,2 |
Итого | 22,4 | 48,2 | 35,3 |
Таблица 6. Разброс затрат на 1000 м3 сланцевого газа, с учетом роялти и налогов.
Общая продуктивность скважины, 1000 м3 | 200’000 | ||
Стоимость 1000 м3 газа, после налогообложения и роялти | 112,0 | 241,0 | 176,5 |
Роялти, 14% | 20,6 | 44,4 | 32,5 |
Налоги, 10% | 14,7 | 31,7 | 23,2 |
Цена 1000 м3, для безубыточной работы | 147,4 | 317,1 | 232,2 |
С владельцами земли были заключены долгосрочные соглашения со штрафными санкциями. Срыв сроков бурения и добычи нефти влечет за собой оплату штрафов и неустоек. В ситуации когда права куплены и оплачены еще из «жирных» нефтяных денег, полученных до 2014 года, а стоимость бурения упала в разы, нефтяным компания выгоднее бурить в надежде на лучшие времена.
Крупные компании компенсируют убытки от бурения доходами от смежных секторов — транспортировки, переработки и реализации и «классической» добычи нефти, так как, как правило, эти сектора входят в их структуру. Для примера в 2017 году компания ExxonMobill компенсировала убытки от добычи сланцевой нефти в размере более $4’000’000’000, доходами из других источников, в том числе от добычи в Российской Федерации. Не стоит забывать об этом, когда ищут тех «глупцов», которые финансируют эту сланцевую аферу!
Да именно аферу. Всю индустрию сланцевой добычи нефти в США позволяет так назвать признаки того, что допускаются массовые и широко применяемые манипуляции с отчетностью.
Дело в том, что срок службы сланцевой скважины совсем небольшой, около 5 лет, в отличие от классических скважин, которые могут служить по полвека. А начальные затраты на бурение и обустройство скважины составляют очень значительные суммы. В такой ситуации компании должны списывать амортизацию скважин равномерно и ежегодно или хотя бы в момент когда скважина выведена из эксплуатации. Но тогда бы у сланцевых компаний не было бы прибыли вообще, даже в самые тучные нефтяные годы!
Скрывая в отчетности что скважины уже выведены из эксплуатации и не списывая затраты понесенные на ее обустройства нефтяные компании показывают формальную прибыль. Под эту прибыль берут кредиты и привлекают заемные средства или даже проводят IPO или SPO. Понятно, что на постоянной основе так делать не получится. Наступает момент, когда, даже действия по манипуляции с отчетностью, не позволяют компании показать прибыть. Тогда компания списывает все вышедшие из эксплуатации скважины и показывают гигантские убытки. Как говорится — семь бед — один ответ!
Наиболее показателен, пока, пример главного «революционера» «сланцевой революции» нефтяной компании Chesapeake Energy. С 2004 компания отчетности имела 9 прибыльных отчетных периодов на общую сумму прибыли в $20’000’000’000 и только 3 убыточных, вроде очень хорошо в наше не простое для нефтедобычи время. Вот только общий убыток за эти три периода составил $33’000’000’000!
На сегодняшний день, капитализация компании составляет всего 5% от своих пиковых значений.
Дополнение ноябрь 2019 года
В ноябре 2019 года акции компании в очередной раз рухнули на 27% и теперь стоят меньше доллара, при том что в 2008 году стоили 70 долларов!
Дополнение июнь 2020 года
Банкротство, о котором так долго говорили эксперты, свершилось!
На сайте Chesapeake Energy появилось сообщение от 28.06.2020, в котором говорится о том, что компания добровольно подала заявку на получение защиты по 11 главе закона о банкротстве. И это не смотря на то, что нефтяные котировки находится на максимумах за последние 4 месяца! Где же заявленные новые технологии, которые снижают себестоимость сланцевой добычи?
Согласно закона о банкротстве, компания сможет реструктуризовать свои долги за счет «кидка» инвесторов. Процедура банкротства в США позволяет сохранить бизнес компаний. Некоторые известные компании проходили через эту процедуру несколько раз, например Форд.
Но «кидок» инвесторов, особенно когда он не первый и не последний в отрасли, снижает доверие инвесторов к данной отрасли и компаниям будет все тяжелее и тяжелее находить финансирование, несмотря на включенный на полную мощь печатный станок ФРС США. Ведь даже дармовые деньги лучше вкладывать туда, где они не пропадут полностью.
Единственный вариант спасения сланцевой отрасли является «прямое» (технически через посредников) финансирование правительством. То есть, например, это могут быть гарантии правительства на выдаваемые ссуды.
Ранее некоторые эксперты оценивали стоимость нефти в $100 в 2020 году.
Текущая ситуация говорит о том, что она будет 25 долларов и многим сланцевым компаниям придется уйти с рынка. Инвесторы понесут убытки, а их активы купят следующие желающие потерять деньги.
Дополнение от 2020 года
Реальность превзошла все ожидания и нефть не просто упала до нуля, а ушла в отрицательную область (WTI)!
© 2018 — 2024, Все о финансах. Все права защищены. Копирование материалов только с разрешения автора.
В России впервые за 81 год объявлена мобилизация. Кто попадает под частичную мобилизацию? Согласно разъяснениям Минобороны, подлежат призыву по мобилизации:…
Согласно ФЗ № 229 «Об исполнительном производстве», приставы обеспечивают выполнение судебных решений. Если в исполнительном листе не указаны конкретные сроки,…
Очень часто многие с ностальгией вспоминают жизнь в СССР - кВтч по 4 копейки, хлеб по 20 копеек, курс ненавистного…
Если должник допустил просрочку по кредиту, не платит алименты, налоги, зарплату работникам, взыскатель вправе обратиться в суд и затем в…
Бывает, что после открытия исполнительного производства должник добровольно выплачивает долг взыскателю. Однако, пристав может об этом не знать и повторно…
Получив исполнительный лист, взыскатель обращается в службу судебных приставов, чтобы понудить должника к возврату долга или передаче имущества. Разберем обязанности…